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2018-09-15

車用、網通雙邊賺!急殺 16% 主力竟「逆勢」 搶買 PCB 小將.. Q4 黃金買點浮現 ?

2018-09-15

(圖片來源:筆者拍攝)


貿易戰烽火連天..

法人竟然逆勢大買這位「PCB 小將」

上周五(9/7) 川普表示,
對中國 2000 億美元商品加徵關稅的措施,將很快啟動,
此外,還準備對 2670 億美元中國進口品提高稅賦

這讓原本就弱勢的台股,
又是硬生生桶了一刀
特別是中小型股,這周似乎不論基本面好壞、幾乎全面通殺..


不過此時也可以方向思考,
如果盤勢回穩,有那些股票最有機會參與到反彈 ?
筆者認為有 2 大值得觀察的重點 :
1. 8 月份營收向上成長的公司
2. 法人不賣反買的公司
筆者發現有位股本 8.6 億元「PCB 小將」
上述 2 大條件皆符合
這位「PCB 小將」究竟是誰 ?
讓我們繼續看下去吧..



利基型 PCB 小將 : 高技(5439)

首先,公佈這位利基型 PCB 小將為高技(5439)
高技(5439) 生產「少量多樣」的產品
高技(5439) 在 PCB 同業中,
比較不同的是擁有「厚銅技術」
同時也是國內最大生產厚銅的 PCB 廠
主攻利基市場,且應用產品多元化


✎ 厚銅優勢

高厚銅 PCB 板不同於消費性電子使用的薄型板
在性質上散熱效率高,
耐高溫、也不易碎裂
高技(5439) 擁有獨特技術,
公司毛利率、營益率和國內 PCB 族群比較,
都屬於前段班水準


✎ 終端市場應用多元

高技(5439) 生產的 PCB,
終端運用並不是一般的消費性電子
而且聚焦在工業電腦(電工)、
網通、車用、半導體等
目前營收佔比最高者為工業電腦(電工),約 50%
其次為網通,佔 30%
車用、半導體則各佔 10% 左右
(資料來源:高技公司網站)


從上述資料,我們可以了解,
高技(5439) 擁有「厚銅板技術」,與其他同業相比更具優勢
且終端運用並非一般消費性電子,而是聚焦於多元的利基型市場
往下再繼續看到高技(5439) 財報數據 :


高技(5439) Q2 財報解析與成長動能

✎ Q2 獲利上升原因

高技(5439) Q2 EPS 達 0.99 元,
Q2 營收上升原因,
主要來自於車用、網通兩大板塊訂單增長,
另外,Q2 台幣明顯貶值
對毛利率有正面助益
Q2 毛利率為 19.81%,較 Q1 上升約 1%
另 Q2 淨營業外收入 3,014 萬當中,
即有 2,383 萬是來自於淨外幣兌換利益
(圖片來源:高技2018Q2季報)


✎ 400G 產品送樣中

於今(2018)年 3 月份,
市場傳出高技(5439) 打入網通大廠智邦(2345) 供應鏈
惟公司官方,對於客戶名稱並沒有正面表示。
在網通產品方面,
400G Switch 用板公司積極送樣認證中,
可能於 2018Q4 開始小量出貨
但初期貢獻營收少,
此部分的效益應至 2019 年才會發酵


✎ 車用板塊為長線成長動能

電動車、油電車的發展趨勢已成形,
有利汽車電源用板業績成長
高技(5439) 車用產品線佔營收來源,
後續有提升的趨勢


預估 EPS / 潛在殖利率 / 市場評價

✎ 2018 券商預估 EPS 平均值 : 3.2 元

高技(5439) 目前累計上半年 EPS 為 1.65 元
根據 籌碼 K 線 法人報告清單顯示,
近 90 天內,共有 3 間券商出具報告
2018 全年 EPS 預估值落在 3.0 元 ~ 3.5 元
若取平均值,全年 EPS 為 3.2 元


✎ 筆者預估 2018 全年 EPS : 3.15 元

上述報告出具時,8 月份營收尚未公告出來
但至今(9/11)日,8 月營收已出爐
單月營收為 1.86 億元,年增率 + 8.13%
雖然向上成長,但幅度未達雙位數
筆者將最新數據納入考量,並結合法人預測值作調整
預估 2018 全年 EPS 為 3.15 元,
認為要達 3.5 元的機率較小


✎ 明(2019)年發放股利預估

檢視高技(5439) 股利發放記錄,
近 5 年現金股利發放率落在 71 % ~ 116 % 之間
若以 2018 預估 EPS 3.15 元、
筆者保守以 現金股利發放率 70% 為估計基礎,
推算出明(2019)年現金股利發放金額為 2.2 元 ( 3.15 元 * 70%,四捨五入)
若現股持有成本在 40 元以下,
潛在殖利率有望達 5.5 %
(*數據純屬預估,非公司表示,僅供參考、無推介買賣之意)
(註 : 2017 現金股利是於 2018 年發放,以此類推)


✎ 股價自高檔修正,位階已較為合理

從本益比河流圖觀察,
2014 年 ~ 2018 年間,本益比大多落在 9 倍 ~ 15 倍
若以 9/14 收盤價 42.6 元、
筆者預估之 2018 EPS 3.15 元為基礎計算,
得到本益比 13.5 倍
先前股價上漲,本益比曾上升至 17 倍
近期股價自高檔修正,位階已較為合理


綜合評析

✎ 預估 Q4 營收維持正成長機率高

截至 8 月份,公司累計營收較去年成長 7.82 %
且去年 2017Q4 營收基期低,
第四季月營收 YoY 維持正成長,
高技(5439) 而言應非難事


✎ 2 日急跌 16%,元大館前、瑞士信貸逆勢承接

從下圖觀察,
高技(5439) 於 8 月下旬曾出現一段急漲行情
最高點達到 53.3 元
於高檔震檔數日後,不敵 OTC 市場恐慌性賣壓
於 9/7、9/10 分別下跌 8.63 %、8.89 %,2 日急跌超過 16%
但從籌碼面觀察,融資水位下降,
元大館前、瑞士信貸逆勢承接
籌碼進行換手中


✎ 上檔套牢賣壓恐須時間消化,靜待籌碼沉澱

受惠網通、車用成長趨勢,
400G Switch 用板已在送樣認證中,
筆者認為,公司 2019 EPS 仍能維持 3 元以上
惟因股價急跌,上檔套牢賣壓恐須時間做消化
可靜待籌碼沉澱、等待月線走平


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