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2018-10-23

鴻海(2317)減資要關注的三大方向:旗下 FII 跌破發行價、外資動向、三率

2018-10-23


(下雨時在士林站等公車時 - 蔡誠圃 拍攝)

鴻海(2317)股價創低

旗下轉型指標 FII 跌破發行價

鴻海(2317) 10/17重挫 3.27%
以 68.1 作收,創 2012 年以來新低

外資連 9 賣、投信未站買方
而前陣子令人印象深刻的  FII
在上海 A 股掛牌上市時
市值一度達到 5,000 億人民幣
到 10/8 時跌破發行價人民幣 13.77 元
在母子雙雙走弱的情況下
鴻海(2317) 減資是否對股價有正面幫助?

FII 73% 訂單來自蘋果

貿易戰拖累,短線無法幫襯

當初鴻海(2317)並沒跟上 FII 掛牌的蜜月行情
而在 FII 招股書明確提及主客戶有
Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、
Dell、HPE、華為、聯想等一線的國際大廠牌
其中光是 Apple 訂單佔比高達 73 %
鴻海(2317)幾乎將在台的主力業務都切去 FII
這也是當初一片看好 FII 的主因
只是中美貿易戰的關稅戰爭中
Apple 一度被拿來當作祭品
連帶 FII 股價持續走弱,未能回溫
雖然目前倖免,但仍令投資人趨向保守
但也因此並無法在短時間內
給予鴻海(2317)太大的幫助


鴻海(2317)減資主因

為了調整資本結構

由於證期局副局長蔡麗玲表示過
查過鴻海(2317)減資的主因是
公司過去獲利穩定、持續盈餘轉增資
只是股本持續膨脹導致 ROE 下滑
從 2015 年的 14.69 %,至 2017 年剩 11.74 %
鴻海(2317)基於長久經營考量
認為應該調整資本結構
經股東會決議後現金減資 2 成

減資令EPS、ROE上升

但股東本身權益不變

EPS 的公式是:稅後淨利/股數
ROE 的公式是: 稅後盈餘 / 股東權益
其中股東權益包含股本+保留盈餘+資本公積
也因為計算 EPS、ROE 時分母皆為股
所以減資後,在分母(股本)減少的情況下
EPS、ROE 的數字也就跟著往上升
並且股價也會因為股數減肥,在減資後增加
(減資參考價格可以在證交所試算)

減資返還的現金不用課稅

並且不影響股東本身權益

返還股東的現金與除息不同
不但不會課稅,也沒有補充保費的問題
所以會有公司採取以減資代替股利的方式
返還給股東現金,因此一般會吸引買盤進場
而由於減資是減少公司股本
將多餘的資本還給股東
對於改善公司體質、競爭力並沒有幫助
並且在減資後,雖然股價提高
但股數減少的狀況下
其實股東原有的權益保持不變

減資後股價能否向上

要回歸檢視公司體質

雖然減資有助 EPS、ROE 數字提升
並且不會影響股東本身原有權益
也因此,股價能否在減資後向上攀升
仍然需要回歸基本面,檢視公司體質

鴻海(2317) 9 月累計營收

年增 17.08 %

鴻海(2317)在今年的營收表現上很不錯
以 10/11 公布的營收來看
9 月營收 5849.29 億
年增 29.68%、月增 47.42%
Q3 合併營收達 13,773 億
年增 27.19%、月增 27.41%
今年至 9 月的累計營收,年增 17.08 %
就營收部分來看,呈現正成長

鴻海(2317) 仍處轉型陣痛期

三率呈現下降走勢

由於近來鴻海(2317)在積極轉型非蘋應用
加上代工產業競爭激烈,導致營益率、毛利率雙降
而大陸人事成本提高也更進一步拉低毛利率表現
旗下富智康在 Q2 虧損擴大,也壓抑獲利
連帶影響 Q2 在三率上呈現下降走勢
毛利率 5.63%、營益率 1.47%、淨利率 1.62%
都是創下 2013Q3 起算,近 20 季以來新低
後續可以留意 2018Q3 季報時,三率能否回升

快速總結

雖然鴻海(2317)在積極朝非蘋轉型
希望在未來能降低對蘋果的依賴,只是
1. 在籌碼面上目前外資持續呈現賣超
2. 轉型指標 FII 股價不振,富智康仍然虧損
3. 雖然減資能令股價與 EPS 向上
   但要推升後續股價,仍要回歸基本面
   需留意 11 月季報出爐時,三率是否回升

所以對於這次的減資,就更需要保守看待


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