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2018-06-28

EPS 「連 8 年遞增」成長股 ! Tesla 催化下.. Q2 營收將創歷史新高 ?

2018-06-28

(圖片來源:筆者自行拍攝)

特斯拉破產話題不斷

執行長馬斯克 : Q3 將轉虧為盈 !

全球電動車指標股 - 特斯拉
近期可說是話題不斷,

在 4 月 1 日愚人節當天
執行長馬斯克(Elon Musk) 在推特上開了個玩笑 :
「雖使盡力氣募資,但特斯拉仍不幸破產」

雖然只是玩笑話,
但特斯拉背負龐大的債務
卻是不爭的事實
不過,特斯拉日前宣布將裁員 9 %
且預計 6 月底 Model 3 每週產量將增加到 5000 輛
馬斯克也喊出「特斯拉在第三季轉虧為盈」
這一連結的話題,
引起筆者對台廠電動車概念股的興趣
且發現竟有一檔「EPS 連續 8 年成長」
究竟是誰呢 ? 讓我們繼續看下去吧..




和大(1536) EPS、營收持續向上

符合成長股「漲相」

在挖掘成長型股票時,
如果能夠年年獲利、 EPS 持續成長
往往就是產業趨勢向上的潛力股
很值得進一步仔細研究,
往下我們先看看和大(1536) 的盈餘數據有什麼亮點

☑ EPS 連續 8 年遞增

從下圖觀察,自 2010 年起,
和大(1536) EPS 持續向上成長
連續 8 年遞增,
且 2015 年 ~ 2017 年之間
EPS 依序為 4.62 元、4.78 元、4.81 元
除了持續成長,且皆維持在 4 元之上

☑ Q2 營收有望創下單季新高記錄

除了 年 EPS 穩建成長外,
觀察今(2018)年 3 月 ~ 5 月 營收表現,
月營收 YOY 連續 3 個月成長
且 4 月、5 月 營收分別為 6.04 億、6.35 億元
若 6 月營收仍繳出 6 億元以上的成績,
Q2 (4月~6月) 營收將大於 18 億
創下歷史單季新高記錄

確認和大(1536) EPS、營收持續向上、
有符合成長股的「漲相」,
接者我們再針對 :
1. 公司競爭優勢
2. 成長動力來源
3. 年報重要線索
4. 股價位階評價
進一步依序做分析 :

公司競爭優勢

☑ 通過認證不易,競爭者難以跨入

和大(1536) 為汽、機車精密傳動零組件專業製造商
產品包括齒輪組、扭力轉換系統、傳動軸等
許多客戶皆為全球一線大廠
因在車輛安全的考量下,
若要打入國際車廠大廠的供應鏈
需先經過嚴格的認證標準,
因此一般業者難以進入傳動零組件市場
使和大(1536) 在產業中易維持領先地位

成長動力來源

☑ Borg Warner 外包訂單挹注

從 106 年度 和大(1536) 年報上觀察,
特別指出 :
「受惠於美國汽車零組件大廠在面臨利潤微薄和成本銷減壓力下,
加速 OEM(委託代工) 零組件訂單的釋出及分工之需求,
增加對外採購比例」
根據市場訊息及法人報告,
推測此年報中的「美國汽車零組件大廠」,
即應為「Borg Warner

Borg Warner 為全球知名傳動系統供應廠,
齒輪變速箱在美國具有高市佔率
和大(1536) 負責供應零組件給 Borg Warner
同時 Borg Warner 也是和大(1536)主要客戶之一
而從下圖觀察,
Borg Warner 年營收呈上升趨勢
在下游客戶營運穩建下,
有利持續維持拉貨動能、帶動和大(1536) 業績成長
(圖片來源:marketwatch)

☑ Tesla Model 3 產量續增

在 2013 年,和大(1536) 即成為 Tesla 減速齒輪箱供應商
若 Tesla 主打車款 Model 3 產量續增,
至 6 月底 Model 3 每週產量順利增加到 5000 輛
那麼,對減速齒輪箱需求量應會同步上升
在拉貨動能提升下,
和大(1536)營收貢獻將持續增加
根據外媒 Futurism 報導,
特斯拉為了推升產能達標、
但在缺乏時間建造新廠房的背景下,
甚至建造了一個巨大帳篷
直接在篷內組裝汽車 !

年報重要線索 :

☑ 匯率波動

和大(1536) 106 年報出現線索,
因主要銷售地區為美國,
若台幣升值幅度較大,
可能出現匯兌損失的情況

但觀察 今(2018)年 Q2 台幣走勢,
4 月起向上貶值,
有利以外銷以主力的和大(1536)
Q2 出現匯兌損失機率相對低、
甚至可能有匯兌收益挹注
(圖片來源:券商軟體)

股價位階評價

和大(1536) EPS 連續 8 年遞增
搭上電動車產業趨勢、
營收持續向上、屬於成長型股票
從下方「本益比河流圖」觀察,
在 2015 年 ~ 2018 年
和大(1536) 本益比大多在 21 ~ 30 倍之間游走

☑ 利用法人預估 EPS 推出合理價

考量到和大(1536) 今年在 Borg Warner 、Tesla 訂單挹注下
盈餘具有成長性,
較不適用採近 4 季 EPS 推算全年 EPS
此時可以參考 籌碼 K 線 中,
法人估算的 EPS 及 目標價
在近 90 天、法人推測的 EPS 中
以 國泰、富邦 較為保守,皆為 5.6 元
因此若保守計算,取  EPS 5.6 元
本益比取 25 倍、21 倍作為評價基礎
EPS 5.6 元 * 25 倍本益比,得到合理價 140 元
EPS 5.6 元 * 21 倍本益比,得到便宜價 117 元

快速結論

和大(1536) EPS 連續 8 年遞增,
今(2018)年以來營收維持成長態勢
而因通過認證不易,
新競爭者難以跨入傳動零組件市場
受惠 Borg Warner 外包訂單挹注、
Tesla Model 3 產量續增,
有利和大(1536) 業績持續增長
另在匯率波動方面,
Q2 台幣明顯走貶、
出現匯兌損失機率相對低

最後,從本益比河流圖觀察
和大(1536) 本益比大多在 21 ~ 30 倍之間游走
利用法人預估 EPS  5.6 元、
若本益比取 25 、21 倍作為評價基礎
可得到合理價為 140 元,便宜價 117 元

(股價推測係筆者個人觀點,僅供參考,無任何推介買賣之意)

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